Кредитне плече і ліквідація на ф’ючерсах — як порахувати ціну ліквідації до входу

Ціну ліквідації можна приблизно порахувати ще до відкриття позиції. Для лонга на ізольованій маржі це ціна входу × (1 − 1/плече + близько 0,5%). При плечі x10 ліквідація настає приблизно на 9,5% нижче від входу, а при x50 — лише на 1,5%. Найважливіше правило з книжки «ABC Zero»: стоп-лос має стояти помітно раніше за ціну ліквідації. Якщо так не виходить, плече завелике або позиція завелика.

Що таке кредитне плече і звідки береться ліквідація

На контрактах із плечем ти не платиш за всю позицію. Вносиш забезпечення, тобто маржу. Біржа дозволяє відкрити позицію в кілька, кільканадцять або кілька десятків разів більшу. При плечі x10 за 100 USDT забезпечення маєш позицію вартістю 1000 USDT.

Збиток рахують від усієї позиції, а не від забезпечення. При x10 падіння ціни на 5% забирає половину забезпечення. Коли збиток наближається до всієї внесеної суми, біржа примусово закриває позицію. Це і є ліквідація. Жодних переговорів і жодного очікування, поки ринок повернеться.

Як приблизно порахувати ціну ліквідації

Кожна біржа рахує це трохи по-своєму: інші пороги, комісії й фінансування. Для ізольованої маржі книжка дає добре наближення:

• лонг: ціна ліквідації ≈ ціна входу × (1 − 1/плече + бл. 0,5%)
• шорт: ціна ліквідації ≈ ціна входу × (1 + 1/плече − бл. 0,5%)

Ці приблизно 0,5% — мінімальне забезпечення, якого біржа вимагає, щоб позиція взагалі існувала (maintenance margin, тобто підтримувальна маржа).

Приклад із розділу, лонг на BTC від 60 000:

Плече	Ціна ліквідації (бл.)	Скільки ціні до ліквідації вниз
x10	54 300	бл. 9,5%
x20	57 300	бл. 4,5%
x50	59 100	бл. 1,5%

Формула потрібна для швидкої оцінки. Точну ціну ліквідації завжди показує біржа у вікні позиції. Перевіряєш її до відкриття, а не після.

Чому при високому плечі стоп-лос нічого не дає

Залишмося при тому самому прикладі. Стоп-лос стоїть на 2% нижче від входу, на 58 800.

При x10 і x20 першим спрацює стоп. Втрачаєш заплановану суму, а більша частина забезпечення залишається. При x50 ліквідація лежить на 59 100, тобто вище за стоп-лос. Ціна ніколи не дійде до стопу, бо біржа закриє позицію раніше і забере все забезпечення.

Це один із найважливіших висновків розділу. Сам стоп-лос не захищає, якщо плече ставить ліквідацію ближче, ніж стоп.

Три ціни на контракті

Розділ 03 пояснює, чому результат позиції на екрані іноді не збігається з графіком. На контракті діють три ціни:

• Остання ціна — ціна останньої угоди. З неї малюється типовий графік.
• Індекс — середня ціна з кількох великих спотових бірж.
• Mark price, тобто маркувальна ціна, біржа обчислює з індексу. Саме від неї рахують ліквідацію і нереалізований результат.

Завдяки цьому одна дивна угода не запускає хвилю ліквідацій. Практичний наслідок: перед першою угодою перевір, яка ціна запускає твій стоп. Інакше стоп може «не спрацювати», хоча на графіку ціна його торкнулася.

Ізольована чи крос-маржа

Біржі дають два режими забезпечення:

• Ізольована. Кожна позиція має власне забезпечення. При ліквідації втрачаєш щонайбільше цю суму, решта рахунку в безпеці.
• Крос-маржа (cross). Позиції користуються спільним балансом. Вони витримають більший рух, але ліквідація може забрати весь цей баланс.

На старті книжка радить ізольований режим, низьке плече і стоп-лос помітно раніше за ціну ліквідації.

Фандинг: витрата, що росте разом із плечем

Безстроковий контракт (perpetual) не має дати експірації. Щоб його ціна не відірвалася від спотового ринку, кожні кілька годин трейдери обмінюються платежем, який називають фандингом. Коли ставка додатна, лонги платять шортам. Коли від’ємна — навпаки.

Фандинг рахують від вартості всієї позиції, а не від внесеного забезпечення. Книжка перевірила історію ставок на контракті BTCUSDT у публічних даних однієї з бірж. У 2024 році сума ставок склала близько 12% вартості позиції. При плечі x5 це близько 60% забезпечення ще до комісій і будь-якого руху ціни.

Є і зв’язок із ліквідацією. Коли вільного балансу бракує, плату можуть списати із забезпечення позиції. В ізольованому режимі ціна ліквідації тоді зсувається ближче до поточної ціни.

Як працює сам контракт без дати експірації і як порахувати витрати на фандинг, описує стаття про контракти perpetual і фандинг на strefatradingu.pl.

Чому докуповування в збиткову позицію наближає проблеми

Усереднення виглядає розумно: середня ціна входу покращується. Але книжка показує, що відбувається в той самий час:

• Позиція росте саме тоді, коли ринок показує, що теза не справджується.
• Кожен наступний відсоток руху коштує більше, бо позиція більша.
• На крос-маржі росте ризик усього рахунку.
• На ізольованій доплата віддаляє ліквідацію, але це ще гроші в тій самій програшній позиції.

Крайня версія цього механізму — мартингейл, тобто подвоєння ставки після кожного збитку. Він працює до дня, коли перестає, і тоді забирає все разом.

Що зробити до відкриття позиції

Найважливіше рішення ухвалюють до входу, а не в момент паніки. З розділів випливає проста послідовність:

• Постав стоп-лос там, де теза перестає бути правдивою.
• Порахуй розмір позиції так, щоб збиток на стопі становив щонайбільше 1% капіталу, а на початку 0,5%.
• Перевір ціну ліквідації у вікні позиції. Стоп має стояти помітно раніше за неї.
• Якщо не стоїть, зменш плече або позицію.

З таким планом питання «докупити чи рятувати» взагалі не виникає.

Коли позиція вже йде погано

Якщо плану заздалегідь не було, розділ 04 пропонує послідовність питань, які варто спокійно пройти:

• Чи був стоп-лос до входу? Якщо так, вирішує він, а не емоції в цю хвилину.
• Де рівень, який каже, що теза хибна? Якщо ціна вже за ним, позицію тримає тільки надія.
• Скільки коштує вихід зараз, а скільки ліквідація? Менший, контрольований збиток кращий, ніж втрата всього забезпечення.
• Чи можеш зменшити позицію замість збільшувати? Часткове закриття знижує ризик і віддаляє ліквідацію без доплати.

Після ліквідації або великого збитку найсильніша спокуса — одразу відкрити нову, більшу позицію. Книжка називає це найкоротшим шляхом до наступної ліквідації. Краще зробити перерву, записати в щоденник, що сталося, і повернутися з меншою позицією.

Книжка також прямо каже, що для початківця найкраще плече — ніякого: навчання починають зі спотового ринку або демо-рахунку. Торгівля контрактами з плечем пов’язана з високим ризиком втрати всього забезпечення.

У книжці

Розділ 04 «ABC Zero» містить малюнок ціни ліквідації при плечі x10, x20 і x50 на тлі стоп-лосу та відповіді на найчастіші питання про ліквідацію й усереднення. Розділ 03 порівнює спот і контракт в одній таблиці, показує вимір фандингу на BTCUSDT з 2022 року рік за роком, найгірші 90 днів для лонгів і години розрахунків за польським часом.